交銀施羅德訪談:A股市場呈小熊市看好價值成長股

  最近,證通財富的小編有幸采訪到了交銀施羅德新成長混合基金的基金經理王崇。

  交銀施羅德新成長混合在同類產品中脫穎而出,這與基金經理的優秀判斷是密切相關的,讓我們通過這次訪談走進這位有著獨到視角的優秀基金經理吧。

  證通財富:您對當前的宏觀經濟怎么看?

  王崇:隨著供給側改革和產業轉型升級的持續推進,2017 年上半年,國內經濟總體保持平穩,工業企業,特別是傳統制造業利潤有所回升。然而,上半年政策紅利基本釋放,經濟復蘇基本證偽;在下半年,基于匯率、房價、通脹的約束,以及中性略偏緊的貨幣政策,配合去杠桿、調結構、抑制資產泡沫,宏觀經濟逐季回落的概率較大。

  證通財富:各類資產的表現怎么樣?

  王崇:資產配置方面,隨著房地產調控的深化、利率的逐步上行以及銀行表外資產的清理,資產荒逐步轉變到負債荒,“現金為王”的論調再次成為市場主流。各類資產價格表現為:國債和理財產品收益率持續反彈、債券類產品進入震蕩熊市、股權類資產相對于其他資產收益資產吸引力有所上升。

  證通財富:對當前A股市場怎么看?行業配置如何選擇?

  王崇:對于A股市場,下半年總體風格依舊偏謹慎。從美林時鐘來看,經濟見頂逐季回落,流動性中性偏緊,權益類資產大概率走小熊市。目前市場處于盈利回升、流動性收縮的下半場,盈利回落的壓力開始顯現、而流動性環境預計持續中性偏緊,在這樣的不確定環境下,建議配置價值成長股,以及近期的類現金低估值高分紅股票。

  證通財富:交銀新成長混合近6個月取得了14.09%的漲幅,比同類平均漲幅高出4倍。這只基金的投資策略是什么?

  王崇:交銀新成長的特征是契約規定80%以上的倉位必須配置具有良好成長前景的(新興)成長股。在投資策略上,我們走的是自上而下控制系統風險,自下而上從中觀和微觀層面選擇高景氣成長行業/公司來投資。投資風格上做到,行業分散,個股集中,不追熱點,注重回撤。

  證通財富:如何選擇倉位和行業配置?

  王崇:首先看通貨膨脹判斷流動性,決定市場方向研判和倉位選擇,一般風險倉位不低于75%;中期逆向選擇過去跑輸、但基本面良好、估值合理的行業,相對較長時間持有;看好一線優質品種,做中期布局,不參與純主題投資。

  證通財富:交銀新成長的成長動力有哪些?

  王崇:主要有四個方面:

  其一,賽道式成長,比如,手游、快遞、兒童藥都在快速成長階段,特別是手游方面,陰陽師和王者榮耀,帶來了一大波行情。

  其二,新產品新技術帶來的成長,蘋果產業鏈,特斯拉產業鏈都是靠新產品新技術帶來的增長。

  其三,龍頭公司市占率提升帶來的成長,家電、白酒的市占率具有較大的提升空間。

  其四,外延式成長,一些防御型的白馬股目前市值下降,具有一定的市值空間,建議關注。

  證通財富:在新興成長里面看好什么?

  王崇:選擇符合長期大邏輯,如人口結構、產業趨勢、社會變遷、技術進步等具有鮮明時代標簽的公司股票,尤其是那些引領時代潮流處于風口浪尖的新興成長領導股;考慮到考核時限,最好能在當年發生產業政策和事件共振。

  中國居民消費升級是潛力巨大的長期趨勢,醫藥、電子、通訊、新能源汽車也相對看好,都可能出現優秀的機會,估值合理、成長增速快、未來空間大的企業值得關注。

  證通財富:選股上,偏好什么樣的公司個股?

  王崇:關于個股,首先看中經典的成長投資,重點關注細分領域龍頭,行業具有較好長周期前景,公司具有競爭優勢,管理層專業勤勉,估值不那么貴;其次是拐點型投資,選擇穿越周期的績優個股,還有A股市場持有的中小市值公司通過外延并購轉型帶來的投資機會,這類機會在實現真正注冊制之前一直存在。

  證通財富:能介紹一下交銀新成長最新倉位和行業配置嗎?

  王崇:最新倉位占了80%左右,其中中小創業板股票占了3/5。行業配置上,醫藥、電子、通信占了總持倉的前三名;醫藥是重倉股將近占了30%,電子和通信分別占了10%。

  證通財富:您管理的另外一只基金交銀精選混合,和新成長這只有什么差別?

  王崇:兩支基金在投資風格上保持一致,交銀精選也有成長股,走的是行業輪動的思路,注重擇時,相對于新成長更靈活。

  以上就是本期基金經理專訪的內容,證通財富還將繼續推出基金經理系列專訪,帶領讀者更加深入地體會基金經理背后的運作邏輯,安心、放心地買基金。

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